筆者の頭の中でドル・円相場を規定する要素は、実は三つしかない。一つ目は「日米金融政策ギャップ」、二つ目は「日本の国際収支」、そして三つ目が、市場で日々行われている「投機活動」である。投機活動は、日米金融政策ギャップと国際収支の要素で決定される為替の「公正価値（フェアバリュー）」から、市場が“逸脱する動き”である。

　ドル・円に限らず、この実勢レートがフェアバリューから逸脱する動きはマーケットでは常に発生している。市場では「ミス・プライシング」と呼ばれることもあるが、相場を見る上で、最も注意すべき要素だと筆者は考えている。