先日の英『フィナンシャルタイムズ』紙に興味深い記事が載った。要旨は、「①ここ数週間、数千億ドルの資産を運用するヘッジファンドが、金利上昇のピークが近いとの期待感から、米国、欧州、日本の株式先物の買いポジションを拡大。②5～6月の米国株上昇は、相場下落に賭けて失敗したファンド筋のショートカバー（空売りの買い戻し）が要因。③7月の株価上昇は、同ファンドが米国株のVIX（予想変動率）指数がコロナ禍以前の水準に低下したのをみて、新規買いに転じたことが大きい」というのだ。

「恐怖指数」とも呼ばれるVIX指数はオプション取引の値動きを基に算出されるもので、数値が低いほど市場の楽観ムードが強いことを示す。実際、株価はVIX指数の低下に伴って上昇している（図1）。今春の日本株急伸は、そんな瀕死(ひんし)のファンド筋が仕掛けた起死回生の先物買いが主因だったという。