今年初めより新興国の資産が堅調に推移している。厳しい環境であった昨年より一転しての強気相場だが、その足元は盤石ではない。

　主要な先進国と新興国の景気が同時に拡大するとともに投資家のリスク選好が強まっていた２０１７年、新興国資産に多額の資本が流入した。ところが昨年８月、経常収支が大きく悪化していたトルコやアルゼンチンから資本流出が加速し、両国で通貨危機が発生。ブラジルや南アフリカ、インドなど他の経常赤字国からも資本が流出し、株価や債券価格、為替相場を押し下げた。

　背景にあったのは、減税効果に支えられて景気が堅調に拡大していた米国で年４回の利上げなど金融引き締め策が強化されたり、政権が中国への制裁関税導入など諸外国への対決姿勢を強めたりしたことだった。世界景気の先行きへの懸念を高め、投資家のリスク許容度を低下させた。