世界経済の成長が減速している。その主因は、第一にシリコンサイクル（半導体需要の循環）の下降、第二に米中通商摩擦による世界貿易の萎縮と中国経済の悪化、第三に米国の金融政策正常化による市場心理の悪化にある。

　世界経済反転のカギは、（１）米中通商協議の進展、（２）ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）のハト派化、（３）中国の景気対策の効果発現、並びに（４）シリコンサイクルの反転にあると思われる。その点、（１）、（２）には糸口が見え、（３）は効果が出るまでなりふり構わぬ追加策が打たれる見込みだ。ただ、これらは底割れ回避に過ぎない。世界経済が明確に上向くには、（４）のシリコンサイクルの反転こそが重要だ。

　そこでシリコンサイクルを半導体販売額の前年比でみると、通常は上昇局面と下落局面がそれぞれ２年程度続く傾向がある（図１）。今回は２０１６年後半から18年初めまでの２年間にわたって上昇したため、前例に従えば、下落局面は18年後半から20年初めまでとなる。シリコンサイクルがこれまで通りパソコンやスマートフォンの製品サイクルに規定されているなら、その反転は新製品のヒットを待つほかない。新製品発売が５Ｇ（…