高値　２万８０００ドル（１２月）

安値　２万２０００ドル（５月）

　足元の米国株価は、「米中部分合意期待」「金融緩和効果期待」「景気・収益の底入れ回復期待」を目いっぱいに織り込み、予想ＰＥＲ（株価収益率）で測った割高さを強めている。米国の実体経済面では、製造業の減速は２０２０年半ばまで続こう。一方、消費者心理は頭打ちで、所得の伸びも鈍化しており、個人消費が堅調でも全体景気の悪化は覆せまい。

　景気悪化で企業財務への疑念が強まれば、米企業の負債残高（対名目ＧＤＰ比で史上最高）に対する投資家の警戒感から、社債による資金調達が滞りかねない。米企業は社債で調達した資金を自社株買いに充ててきたが、それが難しくなろう。