利上げ幅は縮小されるか

　欧州中央銀行（ECB）は12月15日に政策理事会を開催し、金融政策方針を決定する。

　米国では、12月に利上げ幅を0.50％に縮小するとの見方が主流となっている。特に、10月のインフレ率が事前予想を大幅に下回ったことで、この見方は強まった。ECBも11月のインフレ率が予想を下回り、市場では利上げ幅を縮小するとの見方が多い。10月理事会の0.75％利上げも全会一致の決定ではなく、利上げ幅縮小を求める意見があった。12月理事会では積極利上げに慎重な意見が増えそうだ。

　一方で、ユーロ圏の状況は米国と異なり、タカ派姿勢を維持する理由が少なくない。まず、利上げで先行する米連邦準備制度理事会（FRB）は、中立金利を上回る水準まで政策金利を引き上げているが、ECBの政策金利は中立金利の下限付近に達した程度とみられる。また、インフレ率に減速の兆しは見られるものの、伸び率は10％前後で米国より高い。そして、懸念されていた冬場のガス不足が、ガス貯蔵を加速させた結果、今冬に関…