昨年末から市場に悲観の声が強まったのはなぜか。グローバルマーケットの事情に詳しいビル・マルドナド氏に聞いた。

（聞き手＝浜條元保・編集部）

──　市場が急激に悲観に傾いたのはなぜか。

■その質問に答える前に、ここ数年を振り返りたい。２０１６年後半～17年は世界経済が非常に強かった。実力のトレンド成長率（潜在成長率）を超える成長を遂げ、特に17年は世界同時好況となった。そして18年は米国経済が絶好調で、成長モメンタムは他地域を上回った。

　この間、米国では連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が利上げを段階的に進めた。また、トランプ政権は一連の財政出動策を打ち出してきたが、その効果は一巡するとみられる。一方、中国は世界経済の好調な時期をとらえて、過剰設備、債務やシャドーバンキング（影の銀行システム）問題に取り組んだ。こうした動きは景気減速につながるが、持続可能な成長への回帰にほかならない。つまり、今の米中はじめ世界経済のより健全な成長路線へ…