（１）内外金利差＝短期要因

金利差縮小が誘う円高

　内外金利差、すなわち日本の金利と、円と交換対象となる通貨の金利との差は、為替レートに影響を与える重要な要素である。例えばドル・円を考えた場合、日本の金利よりも米国の金利の方が高ければ、一般には円よりもドルを保有する動機が強まるため、ドル・円はドル高・円安に振れやすくなる。つまり、日米金利差の拡大はドル高・円安を、縮小はドル安・円高を、それぞれ促す要因となる。

　短期的な為替取引で利ざやを稼ぐ投機筋は、この内外金利差に注目することが多く、そのため、内外金利差は短期的な為替レートの変動要因と捉えることができる。また、低金利通貨で資金を調達し、高金利通貨で資金を運用する、いわゆる「キャリートレード」も、この内外金利差に着目した為替取引手法である。