２０２０年の日経平均は変動率がやや大きく一進一退だろう。20年末は２万３０００円程度を予想する。19年後半は米中貿易摩擦の緩和期待や、景気の底入れ期待から世界的に株価が上昇した。

　しかし、米中関係は農産品の輸入など合意しやすい分野限定の「部分合意」に過ぎず、米国が重視し中国が抵抗している産業補助金や知的財産権の問題は棚上げ状態だ。

　中国はじめ在庫調整が進んだことで景気が回復に向かう可能性はあるが、Ｖ字回復は見込めない。米中を巡る先行き不透明感が根強く、設備投資や雇用など企業心理の急回復は望めないからだ。期待先行で上昇した世界の株式市場は春には現実を意識し、日経平均は２万２０００円割れまで調整か。