現在、グローバル経済では二つの大きな力が綱引きしている。一つは、中国を起点とする貿易を通じた実物経済への負のショック。もう一つは、１月に政策スタンスを変更したＦＲＢの金融緩和効果のインパクトだ。

　前者については、中国の設備投資の冷え込みを起点に昨秋、日本や韓国などの工業国から中国への資本財輸出が急減し、現在、それらの国で設備投資の減速など２次的な悪影響が広がっている。震源地の中国経済の減速が続くため、少なくとも今年前半はグローバル経済の減速が続く見通しだ。

　とはいえ、後者に関し１月のＦＲＢの利上げ中断表明をきっかけにグローバル資本市場に大量の資金が流入し、新興国を中心に金融緩和効果が広がっている。中国経済の減速がもたらすショックを和らげ、グローバル経済の早期回復を期待する人も多い。