日本の投資家は今年１～３月に、外国債券投資を通じて約３・２兆円の円売りを行っている（筆者推計）。これは、推計13億円程度と過去最高の円売りを記録した昨年とほぼ同じペースである。外債投資に伴う円売りは今後も高水準を維持し、それが円を「弱い通貨」にとどめるとみている。

　円売りが増えた理由は、日本の10年国債金利の低迷だ。日銀がマイナス金利政策を導入した２０…