日本やドイツに続いて、フランスでも10年国債利回り（長期金利）がマイナス圏に突入した。英国も０・５％を割り込み、米国でさえ１％台半ばに低下している。私は英米も早晩、マイナス金利になると予想する。

　長期金利は１％という水準が重要な意味を持つ。歴史的に見て経済成長が持続可能かどうかの分水嶺(ぶんすいれい)だからだ。中世の先進経済圏だった環地中海圏で、イタリア・ジェノバの長期金利が１６１１～１６２１年の11年間、２％を下回った（１６１９年に１・１２５％）。ジェノバに銀と金が殺到したためだ。つまり、銀や金の投資先がなくなった結果である。

　優良な投資先があるから経済は成長する。経済成長の源泉は投資である。その成長の尺度が金利（利潤率）だ。ゼロ金利やマイナス金利とは、成長機会の消滅を意味する。投資機会が消滅すれば、ゼロ金利は常態となる。