影響が出ているのは、社債発行市場だ。日本では２０２０年１月から３月６日までの発行件数が64件と、18年の同期間の１６２件、19年の同１５４件の４割程度に落ち込んでいる。３月も世界の株式市場がリスクオフ（回避）とリスクオン（選好）を繰り返す荒れた相場の中で、今後駆け込みの発行は予想しがたい。

　米国では２月24日の週の投資適格債（トリプルＢ以上）の発行はゼロ、欧州でも２月24日〜３月６日の２週間の発行は１９９億ユーロと、前２週間の６６６億ユーロから７割減となり、急速にブレーキがかかった（表）。つまり、金融緩和によってクレジット市場に潤沢に流入してきていた資金フローが警戒を始めた可能性がある。