今回の経済危機に対する米国の対応は早くかつ大胆だ。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のバランスシートは既に前年比で60％以上膨み、９％程度の日銀と大きな差がついている。しかも日銀のバランスシート増加のほとんどはドルの流動性供給である。

　筆者は中央銀行のバランスシートの「規模」ではなく「変化」が金利に影響を与え、それが為替に影響を与えると考える。既に米国の金利が…