２０２０年のドル・円相場は年初、１ドル＝１０８円台から始まり、１０３円台前半で１年を終えた。１年間で５％程度の円高・ドル安となった。一方、日経平均株価は１９９０年以来、30年ぶりの高値を更新し、１年を通じると16％も上昇した。

５年間で４回の円高・株高

　年間騰落率で見て、ドル・円相場がドル安・円高となる一方、日経平均が上昇するパターンは、16年以降の５年間で、４回目だ。この結果、16年以降の５年間でドル・円相場は、１２０円から１０３円まで14％下落（ドル安・円高）しているが、日経平均は44％上昇している。

　つまり、一般的に言われるような「円高＝日本株下落」という構図は、過去５年間で見ると、ほぼ崩れている。円高でも日本の株価が上昇している背景について、ＪＰモルガン株式調査部は日本企業の業績がドル・円相場との相関を弱めている点を指摘している。