長期金利の代表的指標である「米国債10年利回り」は、3月上旬に一時1.6%を上回り、年初と比べ0.6～0.7%上がった。金利は通貨価値に直結するため、貿易や国際資金決済で断トツのシェアをもつドルを通じて、米金利上昇が日本や欧州、新興国にも波及している。長期金利の水準はどう決まるか。まず、「長期金利＝（１）実質金利＋（２）期待インフレ率＋（３）リスクプレミアム」と考えられる。

　（１）の実質金利は、基本的に「企業が資金を借りて投資した際、追加的な投資から得られる収益が借り入れコストに見合う」金利と考える。いくつか前提を置くと実質成長率と見ることができる。（２）の期待インフレ率は、お金の貸借時点で、貸手が将来の物価上昇（インフレ）を予想する場合、その分の金利を借り手に求めるため、金利に反映される。（３）のリスクプレミアムは、リスク資産の期待収益率において、価格変動要因（債…