金融市場と言えば株式、債券そして為替などの資産が思い浮かぶが、この中で為替だけは「理論的なフェアバリュー（適正価格）がない」と言われ、その値動きは“ランダムウオーク”、すなわち“予測不可能”だと言われている。

　だが、為替が変動すること自体に理由がないわけではない。「理論的なフェアバリューがない」のは為替だけかもしれないが、所詮、株式も債券もフェアバリュー通りに動くわけではない。為替を「ランダムウオークだから考えても無駄」と投げ出すのは思考停止だと筆者は考える。変動要因を丁寧に考える努力はすべきだし、そうすることで見えてくる方向感もある。

　為替が変動する要因としては主に（１）金利、（２）需給、（３）物価──の三つが挙げられ、これにあえて加えるとすれば、（４）日々のニュースやイベントであろう（表１）。