＜相場予想3＞

　ユーロ・ドルは、侵攻の緊張状態が続く間、ユーロ軟調で推移するだろう。国際銀行間通信協会（SWIFT）からの排除まで踏み込んだ欧米の対露制裁は、ロシアの貿易を大幅に縮小させ経済に著しいダメージを与えるだろう。ユーロ圏は輸出減やエネルギー価格高騰という形で最も返り血を浴びる。1ユーロ＝1・1ドル程度までの下落はあるだろう。

　ただ、ユーロ圏経済の最大の懸念材料は5％台まで高まったインフレであり、米国が3月に利上げを開始すれば、ユーロ安圧力が強まり物価を押し上げる。ウクライナ問題が長引けば物価が落ち着くめども付けにくいため、欧州中央銀行（ECB）は年後半の早い時期に利上げ開始を迫られるだろう。ユーロ・ドル相場は、利上げが視野に入り長期金利がさらに上昇する夏前には反転上昇、年末にかけて1ユーロ＝1・23ドル程度をめどに上値を追う展開を予想する。

　一方、ユーロ・円は固有の材料に乏しく、基本的にはユーロ・ドルとドル・円のクロスで決まると考える。そのため、ユーロ・円相場は当面、1ユーロ＝125円までの下値を探る展開となり、年後半に入り米国の金利上昇などによる円安・ドル高地合いの下、ユ…