利下げの示唆はあるか

　欧州中央銀行（ECB）は3月7日に金融政策方針を決定する。ECBは今回の利上げサイクルにおいて、2023年9月まで4.50ポイントの利上げを実施した後、10月以降は3会合連続で政策金利を据え置いている。また、今後の政策運営については「データ次第」として、①インフレ見通し、②基調的なインフレ動向、③金融政策の波及状況、を評価して決定する方針を貫いている。

　インフレ率について、足元で予想より下振れるデータも観測されるなど、利上げの実体経済への波及が進み（③）、またコア指数など基調的なインフレ率も低下している（②）ため、近い将来の利下げが視野に入る。しかし、ECBは前回1月の会合で、理事会のコンセンサスとして利下げ議論は時期尚早との見解を示した。一方でラガルド総裁は、会合前のダボス会議において、個人的な見解として、夏の利下げの可能性に言及している。