米中通商協議の早期合意の可能性が低くなり、市場と中央銀行の経済の先行きに対する見方は大きく変わった。債券市場では、リスクオフに伴う債券買いに加えて、米国の早期利下げ観測がにわかに高まったことが５月下旬の利回りの急低下につながった。

　米国のマクロ経済指標は依然として、強弱入り交じり、通商摩擦が引き金となって景気後退にまで至る兆しはいまだ明瞭ではない…