米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が利下げに傾いている。ただ、足元の米国経済はなお緩やかに拡大。雇用も堅調だ。６月の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）では０・５％の利下げを予想するメンバーが半数近くいたが、据え置き予想も半数で意見は二分した。７月会合でも、利下げが「予防的措置」であることも踏まえれば、０・５％の利下げは困難で、０・25％にとどまろう。

　ただ市場の利下げ期待は根強い。年内に合計０・５％を完全に織り込み、さらなる追加も期待している。こうした緩和期待に支えられ、米国株は主要指数が史上最高値を更新している。ただ、株高を支える主因が緩和期待では調整リスクも伴う。