ここまでの世界的な長期金利の低下トレンドは、景気に対する中立な均衡実質金利（中立金利）の低下の傍証といえそうだ。これは景気が巡航速度に戻っても金利上昇余地が限られる一方、逆に後退の場合の低下余地が一段と大きくなる可能性を意味する。

　すでに、欧州の多くの国々で長期金利がマイナス圏内で推移している。６月にはドイツの長期金利のマイナス幅が日本を逆転。…