“コロナ”なしでも調整は起きた　業績予想と期待のブレで動く株価

　新型コロナウイルスによる「経済遮断」ともいうべき事態が社会全体、そして株式市場に大きな混乱を引き起こしている。投資家としては、これをどのように考えればよいのだろうか。

金融危機の可能性低い

　まず株価は「企業の（ある程度長期の）予想される業績」によって決まるべき、というのが基本である。図１は「東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）構成企業の12カ月先予想１株当たり利益（ＥＰＳ）」と日経平均株価の推移である。これを見ると業績予想と株価の相関がはっきり見て取れる。

　しかし、予想利益のトレンドから株価が大きく乖離(かいり)している部分もある。筆者はこれが投資家の“期待値のブレ”だと考える。つまり、過度に強気になった時には、業績のトレンドラインから上に株価が乖離し、逆に弱気になった時には下に離れていく結果となる。