個人投資家の株式投資に大きな変化が出ている。確かに、表面的には、個人は株式の売り越しが続いている。売買の９割を占める東証１部で、個人は２０１２年以降、毎年売り越しでその累計金額は約34兆円と巨額だ。同期間の投資信託も約３兆円売り越している。昨年だけでも売り越しは株式１・２兆円、投資信託２・４兆円だ。一見、個人は足元の相場上昇の波には乗れていないように見える。

　しかし、これを個人の総体として捉えるのはミスリーディングだ。世代によって投資行動が大きく違うからだ。総じていうと、金融商品の販売現場では、高齢者が売り越し、20〜50代の子育て世代は買い越しとなっている。投資信託協会のアンケート調査でも、60歳以上の投資経験者で「現在投資している」人の割合が低下傾向にある。一方、20〜40代の投信保有比率（20年）は前年に比べ増えており、この傾向は株式でも同様と…