金相場　金利上昇でも価格は堅調　長期投資家の動向が焦点＝江守哲

　2022年の金相場は、明確な上昇トレンドに入ると考えられる。21年はインフレがテーマになったが、22年もコモディティー（商品）価格が高止まりする一方、モノの価格は徐々に上昇し、インフレ傾向は続く。インフレが今後も継続するには、原油価格の上昇基調と景気の回復基調の継続が不可欠であり、米連邦準備制度理事会（FRB）が目標とするインフレ率2％を超える水準での推移が当面続くことになるだろう。

　新型コロナウイルスへの感染リスクは残るが、世界経済は今後も順調に回復することで、インフレ率は一定の水準で高止まりし、FRBの政策金利の引き上げが視野に入ってこよう。米短期金利市場では、22年央に0.25％の利上げが実施される確率が7割を超えるなど、利上げが視野に入っている。

　ドル建ての金価格は過去、米国の実質金利（名目金利−期待インフレ率）と高い逆相関の関係にある。米10年物の物価連動債金利として現れる実質金利は、コロナ禍で一気にマイナス化した。実質金利のマイナスは、ドルの価値が実質的に目減りすることを意味し、20年8月には金価格を史上最高値の1トロイオンス＝2072.49ドルへと押し上げた。

　将来の利上げを織り込む形で、米金利とドル高が進んだが、この状況下でも金価格は堅調さを維持している。とはいえ、21年の金市場は、短期的に取引を繰り返…