市場では日銀の次の一手が焦点となっている。ただ、10年国債利回りの目標水準の引き上げといった、明白な「利上げ」を実施するためには、政府と日銀の政策協定（アコード）の改定が必要になる。タイミングも問題で、例えば米国の利上げサイクル一巡後に日銀が逆方向に動くのは、為替相場への影響を考えると難しい。

　ソフトな政策修正であれば、金利上昇圧力のかからない局面の方が、逆に手掛けやすい。…