MSCI中国指数は昨年11月から今年1月まで「リオープン（経済再開）買い」の第1弾を演じ、予想PER（株価収益率）は1月末に14倍に回復した（過去10年平均は約12倍）。企業価値評価の修正が一段落し、2月は利益確定売りが進んだ。

　調整が一巡した後の3月初めは反発を試す展開になった。しかし、予想外の欧米金融不安に加え、中国が今年の成長率目標を控えめに設定したことで、上旬に反落し…