６月のグローバル製造業ＰＭＩ（購買担当者景気指数、企業からみた景況感を示す経済指標）は49・４へと低下し、２０１２年夏以来の水準へと落ち込んだ。12年の夏といえば、欧州債務危機の真っただ中で、ギリシャの火事がイタリア、スペインへと飛び火していた時期だ。日本は円高不況に直面し、ドル・円が１ドル＝80円を割り、日経平均は９０００円の回復がやっとという状態だった。この指標でみれば、製造業セクターの風向きは、当時と同じくらい悪化しているということになる。

　足元の景気減速の背景にあるのは半導体不況だ。上昇２年・下降２年の４年周期を持つシリコンサイクル（半導体売り上げの循環）は、17年後半をピークとする下降局面に位置しており、これに足並みをそろえるようにグローバル製造業ＰＭＩも17年末からほぼ一貫して低下している（図１）。過去のパターン通り、下降局面が２年程度で終われば、19年後半～20年前半ごろに底打ちのタイミングが到来し、世界経済が再加速すること…