新型コロナウイルスの影響で、米国の経済指標は空前の悪化を示すが、株価（Ｓ＆Ｐ５００指数）は既に下落幅の6割を戻した。

　株価は企業業績を表すＥＰＳと、その評価であるＰＥＲ（株価収益率）からなる。ＥＰＳは景気動向、ＰＥＲは金融政策の影響を強く受ける。コロナ禍に際し、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は未曽有の金融緩和を行っている。図１を見ると、これまでもＦＲＢが金融緩和で保有資産を膨らませるたびにＰＥＲは上昇してきた。現行の緩和が続けば、資産額は近く10兆ドルへ拡大し、ＰＥＲは25倍前後まで上昇しそうだ。