東京市場　ストラテジストが読む　業績安定の成長株が狙い目＝秋野充成

　40年ぶりの水準のインフレを受けた米国の金融政策の転換は、マーケットにすでに織り込まれた。3月の米連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨において、5月からの量的引き締め（QT）実施を織り込み、米国債10年物利回りは2・8％を超えた。

　5月のFOMCでの0・5％の利上げも市場は想定済みだ。今年12月の政策金利水準予想は2・48％であり、米連邦準備制度理事会（FRB）が想定する中立金利2・4％を超えている。今後の株式市場の見通しは、急激な引き締めがどの程度景況感を押し下げるのか、リセッション（景気後退）確率とその時期を想定することがポイントだ。

　この観点から、盛んに議論されてきたのが「逆イールド」（長短金利の逆転）の発生とリセッションの関係だ。過去の事例では、米国債10年物と2年物の金利が逆転してから1～2年で景気後退している場合が多い。