株式市場は多くの投資家の予想を超えるスピードで上昇が続いている。多くの投資家があるべき水準よりかなり低位に日本株の保有比率を低下させたことが要因だろう。その修正が始まったとすれば、予想を超える相場展開は当分の間は続くだろう。

　懸念されていた円高は、米国景気の堅調さが続き、米国の政策金利の利下げ開始が先送りされそうである一方、日銀の緩和的な政策の長期化観測などから日米金利差の縮小はゆっくりとなりそうだ。

　また、新NISA（少額投資非課税制度）における海外投資信託への資金流入が非常に多いこと、海外投資家の日本株投資の為替のヘッジ需要などの円売り需要でドル・円相場は円高に動きにくくなっている。円高懸念の後退は輸出企業に追い風だろう。