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米利下げで日銀緩和期待の高まりも=渡辺浩志

     トランプ大統領の無軌道な通商政策に金融市場が翻弄(ほんろう)されている。米中摩擦の長期化不可避の様相が強まるなか、関税問題はメキシコにも飛び火し、世界景気の後退懸念を高めている。市場参加者は米連邦準備制度理事会(FRB)に景気や株価の下振れ回避策を求め、予防的な利下げを促している。

     そうしたなか、米国の長期金利も大きく低下した。長期金利は期待短期金利(将来にわたって予想される政策金利の期間平均値)とタームプレミアム(将来の債券価格の変動リスク)の合計であるため、市場参加者の政策金利予想を表す「フェデラルファンド(FF)金利先物」と連動している。図1にみるように、FF金利先物は現在、市場参加者が来年末までに4回弱の利下げを予想していることを表しており(左目盛り)、それに呼応して米長期金利は2%近くまで低下している(右目盛り)。

     市場参加者の利下げ期待を背景に米国の長期金利が低下するなか、かつてドル・円レートと日米実質長期金利…

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