金融庁によると、全国の地銀１０５行のうち、２０１９年３月期に顧客向けサービス業務が２期連続の赤字は45行、５期以上の連続赤字は27行もあるという。こうした惨状は株価にも反映されている。筆者の調べでは、上場銀行（09年以降、合併などで連続性を失ったものを除く）61行中、リーマン・ショック時の安値を下回る銀行は50行に上り、うち７行は半値未満に沈む。09年３月の平均株価が７０００円台だったことを思うと、株主の打撃は大きい。

かくも株価が下落した理由は、13年からの日銀の量的緩和政策で銀行の利ざやが縮小したからだ。長短金利差の縮小に伴って銀行株指数（相対ベース）が下落している様は明確である（図１）。