今年３月、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は空前の量的緩和に踏み切り、総資産額は２カ月で６割も膨張した。だが大統領選を意識したのか、６月以降は資産拡大を停止、タイムラグを置いて相場に影響が出始めた。金が８月上旬、原油が８月末、米国株が９月上旬と、先物市場の規模が小さい順に価格が天井打ちしている（図１）。

　注目は予想インフレ率も８月下旬に頭打ちとなったことだ。予想インフレ率とは物価の方向性（デフレやインフレ）を示すもので、主に期間10年の普通国債と物価連動債の利回り差で算出される。