米Ｓ＆Ｐ５００株価指数は今年９月２日に史上最高値を更新し、その後も10月12日に二番天井を付けたが、もはやこれまでの勢いはない。米国の超長期金利が上昇し始めたからだ（図１）。一方、日経平均株価は堅調で、10月中旬に戻り高値となった。日米で株価の方向性が異なるのは、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）が６月以降、積極的な量的緩和策を休止しているのに対し、日銀は今も継続しているからだ。

　過去を振り返れば、１９８７年10月の株価暴落（ブラックマンデー）直前も、超長期金利上昇で米国株が下落し、日本株は高値を更新していた。この時、日本株は米国株暴落の４営業日前に最高値を更新している。