理論で説明できない為替市場

　外国為替市場における近年の日本円実効為替レート（円平均レート）を見ると、円高に動いた局面が何度かある。

　まず、グローバル金融危機が顕在化した２００８年９月。16年の米国大統領選時と英国のＥＵ（欧州連合）離脱問題が顕在化した際にも、大きく円高方向に動いた。

　そして20年、新型コロナウイルスの感染拡大によってグローバルリスクが高まる中、円高が進んだ。３月９日には対ドルで最大３・６％の円高となった。

　このような動きは、為替レートのファンダメンタルズ（基礎的要因）によるものなのか。それとも、日本円がリスク回避の安全通貨と認識されているためなのか。為替レートの理論モデルに言及しながら検討してみたい。