9月18日に開催の米連邦公開市場委員会（FOMC）は、翌日物金利（FFレート）の引き下げを行うと同時に、2025年末のFFレート予測値を3.4％と発表した。経済が同委員会の予測通りに推移するなら、向こう15カ月間で累計200ベーシスポイント（bp）の利下げが実施される。だが金融市場はその予測を真に受けていない。

　まず株価だが、FOMC発表の前日から10月7日にかけて、米ナスダック総合指数は3.1％上昇したが、米ダウ工業株指数は1.1％の上昇にとどまる。小型株主体で金利低下の恩恵が大きいはずのラッセル2000は0.5％のマイナスだ。