米国の長短金利差が逆転し（逆イールド）、１年半後には景気後退に陥る可能性が高いという。だが過去十数回の逆イールド局面をみると、景気後退に先だって株価が失速するケースがほとんどである。つまり逆イールドは、景気後退よりも株価急落の前兆として捉えるべきなのだ。

　実際、２０００年のＩＴバブル崩壊や08年のリーマン・ショックも、長短金利の逆転後に起きている。ここで注目は、１９３０年代の大恐慌もその直前に逆イールドとなっていたことだ（図１）。…