１９８１年以降、米長期金利が10年（５２０週）移動平均に近づくたびに株価は暴落してきた。87年のブラックマンデー、２０００年のＩＴバブル崩壊、08年のリーマン・ショック、そして昨秋の株価急変がその事例である（図１）。

　10年移動平均とは、米長期債を継続的に購入する機関投資家の平均コストなので、その水準以上になると保有証券は含み損を抱えることになる。実際、昨年10月時点は、長期金利（３・２％）が10年移動平均（２・５％）を上回ったので、大手米銀は自…