世界的な通貨膨張策の帰結を考える上で、湯浅赳男著『文明の「血液」─貨幣から見た世界史』（新評論）に記された中国・元朝の事例は興味深い。

　宋代に誕生した紙幣制度が普及したのは13世紀前半のオゴタイ・ハンの治世下だった。インフレで滅亡した前王朝の轍(てつ)を踏まないよう、紙幣発行に上限を設け、銀との兌換(だかん)も保証した。紙幣の作成コストは低く、政府の利得が大きかった半面、いったんインフレに陥れば体制危機となる危険があったからだ。

　１２６０年に即位したフビライ・ハンは、紙幣の使用を法制化し、納税も紙幣で行わせた。だが、その後は２度の元寇(げんこう)などで戦費がかさみ、１２７４年からの13年間で通貨発行量は20倍に増加、銀との兌換も取りやめた。このためインフレが進み、旧紙幣の５分の１しか価値がない新紙幣を３度も発行。最初の元寇後の80年間で物価は１２５倍になった。その後は紙幣の通用を強制できなくなり、元朝自体も１３６８年に滅…