１年を振り返ると株式以上に商品の上昇が際立つ。昨年春以降の商品相場をみると、約６倍に上昇した木材をはじめ、石油や銅など軒並み２倍以上になった（図１）。とうもろこしや大豆も８年ぶりの高値をつけ、代表的な商品指数であるＣＲＢ指数も８割の上昇率だ。

　価格が高騰した要因は、中国の需要拡大や二酸化炭素の排出削減に向けたエネルギーシフト、コロナ禍によるサプライチェーンの混乱、そして今春の欧州大寒波などが挙げられる。だが何よりも、各国政府の巨額支出と中銀…