３月18日に発表された日本の２月の貿易統計は、とても良好な内容だった。ただ、その報道に問題があり、機関投資家の間でもあまりポジティブに評価されていない傾向があるのは残念である。

　中国の春節の効果も補正している当社の季節調整法で輸出数量の変化を見たのが図１青線だ。３月５日号の本欄でも述べたように、中国の輸出入統計は半導体ショックを映し出す形で、「昨年11～12月急落、19年１月急回復」となっていた。日本の輸出数量指数は、ちょうどそれに１カ月遅れる形で「12～１月急落、２月急回復」となっていることが見て取れる。結果的にグラフはショック前の水準を上回ってきた。春節を補正していないために、１月が高め、２月が低めになっているとはいえ、内閣府の季節調整値（図１赤線）でもこの波形は全く同じである。

　今年は春節が２月にあったので、そのままだと１月が強く、２月が弱くなる。春節補正はそれを打ち消すように働くので、１月を引き下げ、２月を引き上げる。内閣府は春節補正をしていないので、当社の調整に比べて１月が強く、２月が弱く出ることになるが、その差は一般に想像されるほど大きなものではない。