ウクライナ中銀は先日、123億ドル（約1.6兆円）の金準備を売却し、ロシアとの戦費に充当したと発表した。1トロイオンス＝1750ドルとして約220トンの金を売却した計算だ。もっともIMF（国際通貨基金）のデータでは、同国が保有する金準備は約27トンなので、いわゆる「大本営発表」だったように思う。それはともかく、同中銀の売却も今春以降の金下落の一因だったのだろう。

　金は金利がつかないので、通常は実質金利（名目金利－予想インフレ率）と連動する（図1）。物価連動債の利回りで表される実質金利の直近ピークは0.71％で、2019年3月以来の水準だ。当時の金価格は約1300ドルだったのに対し、現在は1700ドル台と3割も上だ。