英『フィナンシャル・タイムズ』（FT）紙は先日、債券王と称されるJ・ガンドラック氏の投資方針を掲載した。自らもヘッジファンドを運用する氏は、株式投資家は「巨大IT7銘柄のために生きている」と揶揄(やゆ)し、「米短期国債（TB）6カ月物の利回りが年率5.5％もある以上、資金は株式に投じるのではなくTB6カ月物で待機せよ」と説く。

　FT紙によると、現在この7銘柄はS&P500の時価総額の29％を占めており（図1）、上位50銘柄ではその割合は57％に達する。上位50銘柄の占有率がこれほど大きかったのは、過去100年では1932年7月と2000年11月の2回しかない。ちなみに32年7月は大恐慌時の底値であり、00年11月はITバブルの崩壊直後である。こうした「IT7銘柄」の株価収益率（PER）は平均50倍を超えており、…