世界経済の最近の特徴は、株式市場の動きからみても鮮明だが、米国独り勝ちと言える。すなわち、全体として堅調でも、米国経済の強さと欧州・新興国との乖離(かいり)が鮮明になっているのだ。この構図が今後どう展開するかが市場の大きな関心事である。

　楽観論は、米国の強さに欧州や新興国がキャッチアップするシナリオ。一方、悲観論は、米国の強さが剥落して、世界経済全体が一斉に弱まるシナリオ。数年の間にどちらかになるとみておいていいだろう。

　米国の強さは財政拡張（減税）に伴うものであり、早々に息切れするのではないか、と思っている読者も多いかもしれない。しかし、ＯＥＣＤ（経済協力開発機構）によれば、財政政策（歳出と減税の両方を含む）による景気刺激の効果は、２０１８年より19年の方がわずかながら大きい（図１）。