今年10月からの世界的株安のなかで、目立って下げているのは銀行株だ。１月高値からの銀行株下落率は米国が14％、日本が18％、そして欧州が30％だ（図１）。下落が加速したのは米長期金利が９月下旬に３％を超えてから。利ざやを圧迫する長短金利差の縮小は８月下旬で収まり、これまでなら銀行株が買われる局面だ。投資家は、長期金利が５月の水準を抜いたのを見て、金利上昇で収益改善というプラス思考から、保有債券の損失拡大という現実に立ち返ったのである。実際、いま大手米銀の保有証券含み損率は純資産の３％に達している。これは２０００年のＩＴバブル崩壊、08年のリーマン・ショック直前と並ぶ水準だ。