11月９日の米市場でダウ平均は終値800ドル高、「フル・リスクオン（リスクの高い資産を増やすこと）状態」（市場参加者）となった。

ダウ最高値３つの要因

　好感された材料は３つある。

（1)バイデン陣営の暫定勝利で、選挙に伴う不透明感が後退したこと。

(2)上院では共和党、下院では民主党が多数党になることが予想され、ねじれ議会によって政策の左傾化が限定されるという予想。

(3)大手製薬会社ファイザーがコロナ・ウィルスのワクチンの治験で、90％を超える有効性が得られたと発表したこと－－。このうち、もっともインパクトがあったのはワクチンのニュースだったようだ。

在宅銘柄が売られ、景気循環銘柄が買われた

　株式市場の「在宅勤務取引（Work From Home Trade）」で恩恵を受けてきたウェブ会議サービス、動画配信サービス、消毒剤メーカー、料理器具メーカー、家庭内事務機メーカーなどが売られ、反対に景気回復を見込み、航空会社やクルーズ船銘柄などの景気循環銘柄が買われたようだ。「無難なものを売って、景気循環銘柄やコロナショックで暴落したディープバリュー銘柄（“超”割安銘柄）が買われるだろう」（市場参加者）との声もあった。

　選挙直後のワクチン発表で「トランプは激怒しているのではないか」という冗談も聞かれた。ワクチン期待が高まったことで、米議会で議論されてきた追加コロナ・ショック対策「フェーズ４」への期待は低下するだろう。

ブルーウェーブの可能性はまだあり

　市場はねじれ議会を予想しているようだが、上院議会選挙の結果は非改選を含む100議席中、現在民主党48vs共和党50になる見通し。

　ジョージア州で勝者が決まらなかったため、残り2議席の結果は１月５日のジョージア州決選投票まで不明。黒人牧師（民主党）vs超保守派ビジネスウーマン（共和党）と、若手メディア幹部（民主党）vs元大企業ＣＥＯ（最高経営責任者）のベテラン上院議員（共和党）と、ジョージア州の候補は対照的。

　保守色の強いジョージア州で２議席とも民主党が獲得することは難しいとされているが、もし獲得すれば、民50vs共50のタイとなり、上院議長を兼ねるハリス副大統領の１票で民主党が多数党になる。つまり、大統領、上院、下院ともに民主党が制する、「ブルーウェイブ」の可能性はまだ消えていない。

市場は中道回帰を織り込んだ

　だが、市場は「最もプログレッシブ（左派的）な政権を目指す」と宣言してきた、中道のバイデン氏の左傾化（ニューセンター、新・中道）は実は限定的で、「中道」回帰を概ね織り込んだようだ。

　よって選挙結果よりも、ワクチンへの期待が今後大きなドライバーになりそうだ。そして米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の総資産に表れる緩和的な金融政策もバリュエーションを押し上げたことで、引き続き株価を支えている模様だ（図）。

（石原哲夫：みずほ証券・ＵＳマクロ・ストラテジスト）