週刊エコノミスト Online

債務残高に連動する原油価格＝市岡繁男

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「石油関連業界の資産規模は22兆ドル（約２４００兆円）。これは巨大なサブプライムローン（信用力の低い個人向けの住宅融資）のよ…

2019年12月23日

世界債務２京円で迎える金利上昇＝市岡繁男

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　米国の長期金利ピークは約60年ごとにつけており、いずれも戦争や動乱が関係している（図１）。ナポレオン戦争や南北戦争、第一次…

2019年12月16日

大豆相場は米中摩擦の先行指標＝市岡繁男

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　中国の２０１９年１～10月の米国からの輸入額は前年比25％減の１００１億ドルだった。なかでも対米輸入額の押し下げ要因となっ…

2019年12月9日

米財政赤字に追随する金の上昇＝市岡繁男

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　トランプ米大統領は２０１６年の大統領選時、公約として財政赤字の解消を掲げていた。しかし実際には17年１月以降の34カ月間で…

2019年12月2日

米長期金利を動かす中国＝市岡繁男

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　１９８１年以降、米長期金利が10年（５２０週）移動平均に近づくたびに株価は暴落してきた。87年のブラックマンデー、２０００…

2019年11月25日

世界株高の裏にある中銀の緩和再開＝市岡繁男

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　10月の自動車販売台数は前年比25％もの減少となった。台風の影響があったにせよ、何かとてつもない不況が迫っている怖さがある…

2019年11月18日

銀行が背負った二つの過大リスク＝市岡繁男

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　長期にわたる利ざやの縮小で、日本の金融機関は二つの過大リスクを背負ってしまった。一つ目は不動産貸し出しへの傾倒である。日銀…

2019年11月11日

米レポ金利高騰の裏に潜むリスク＝市岡繁男

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米中貿易戦争が長期化し世界経済は同時減速となりつつある。その一方で内外の株価は堅調に推移し、なかでも米国株は今年７月の高値を…

2019年11月5日

米・法人税収に連動する長期金利＝市岡繁男

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いま主要10カ国の自動車生産台数（12カ月移動平均）は２０１８年７月のピークから大幅に減少している。月産36万台分が消失した…

2019年10月28日

原油輸出国となった米国の死角＝市岡繁男

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米国は１００年以上も前から石油大国で、戦前の日本は米国から原油を輸入して日中戦争を戦っていた。１９３８年に米国の原油輸出比率…

2019年10月21日

好材料で始まる悪魔のシナリオ＝市岡繁男

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　今年８月に２万円割れ寸前まで下落した日経平均株価だが、９月は２万２０００円台に上昇し、10月はまた急落という目まぐるしい展…

2019年10月15日

温暖化の見逃せない効能＝市岡繁男

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　9月23日、米ニューヨークの国連本部で「気候行動サミット」が開かれた。そこで提出された気候変動に関する報告書によると、「温…

2019年10月7日

若年人口比率と戦争、金融危機＝市岡繁男

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　米国の歴史家、Ｗ・マクニールによると、20世紀に起きた両大戦の背景には人口過剰問題があったという（『戦争の世界史』中公文庫…

2019年9月30日

日米の労働生産性から見たドル・円相場＝市岡繁男

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　内閣府の「国民経済計算年報」は、業種別の国内総生産（ＧＤＰ）、雇用者数、年間労働時間数などのデータを網羅している。この数値…

2019年9月24日

日経平均は８９年の最高値に接近？＝市岡繁男

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　視点を変えて株価をみると、これまでとは違った景色がみえてくる。二つの事例を紹介しよう。一つは、日経平均株価が１９８９年の最…

2019年9月17日

銀行株下落が示す資本主義の末路＝市岡繁男

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　金融庁によると、全国の地銀１０５行のうち、２０１９年３月期に顧客向けサービス業務が２期連続の赤字は45行、５期以上の連続赤…

2019年9月9日

実は労働生産性が高い日本＝市岡繁男

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　日本の労働生産性は低いとされており、「無駄な会議が多い」などと非効率な働き方を指摘される方も多い。実際、経済協力開発機構（…

2019年9月2日

高齢化で金が国外流出する日本＝市岡繁男

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　日本の公的金準備量は第一次大戦を挟んで急増し、１９２５年には８６６トンに拡大した。だが、その後の恐慌と戦争で全てを失い、5…

2019年8月26日

労働者層が割を食った米国の成長＝市岡繁男

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　世界の名目国内総生産（ＧＤＰ）に占める米国のシェアは２００２年の32％をピークに低下基調にあり、昨年は24％まで縮小した。…

2019年8月19日

金価格の急騰はまだ序曲　ドル不信認の加速で１６００ドルも＝市岡繁男

世界景気の終わり

　１９８０年１月、ソ連のアフガニスタン侵攻という地政学リスクを背景に、金価格は１オンス＝８００ドルの最高値をつけた。金とドル…

2019年8月5日

消費税増税で増えた女性労働者＝市岡繁男

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　総務省の「家計調査報告」には、世帯の実収入額や消費支出額、非消費支出額（直接税＋社会保険料）などが記載されている。今回、非…

2019年8月5日

大恐慌時の金利上昇が示唆するもの＝市岡繁男

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　１９３１年５月、オーストリアの大手銀行が倒産し、ドイツにも金融危機が飛び火した。英国は両国に多額の投融資を行っており、それ…

2019年7月29日

働き手の減少がもたらす世界経済の鈍化＝市岡繁男

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　日米欧中の経済規模は世界の７割を占める。この４カ国・地域合計の生産年齢人口（15～64歳）は２０１４年にピークを迎え、その…

2019年7月22日

米国の債務比率と所得格差は表裏一体＝市岡繁男

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　米国の債務比率（債務総額÷名目国内総生産〈ＧＤＰ〉）はいま１９３３年のピークを上回る（図１）。債務比率とは実体経済に対する…

2019年7月16日

三角もちあいを上に抜けた金相場＝市岡繁男

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　金価格が相場の膠着(こうちゃく)状態を示す三角もちあいを上に抜けてきた（図１）。これはチャート分析上、重要な買いシグナルで…

2019年7月8日

世界で存在感増す米シェールと再エネ＝市岡繁男

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　英ＢＰ社が２０１９年版エネルギー統計を発表した。注目は、米国の石油産出量（含む天然ガス）が２位のロシアを大きく引き離し、５…

2019年7月1日

米中対立の深層に元建て原油決済＝市岡繁男

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　１９７３年、米国とサウジアラビアとの間で、「原油は全てドル決済」とする合意がなされた（ペトロダラー体制）。金とのリンクを失…

2019年6月24日

主力商品が不振、金融株の30年＝市岡繁男

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　金融株はさえない展開が続いている。２０１８年１月以降、ＴＯＰＩＸ（東証株価指数）の下落率20％に対し銀行株は35％、証券株…

2019年6月17日

80年周期の大変動、次は2020年代＝市岡繁男

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　第５代気象庁長官だった高橋浩一郎氏（故人）はその著書『気候変動は歴史を変える』のなかで「日本は約80年ごとに社会が変動して…

2019年6月10日

江戸時代にもあった少子化問題＝市岡繁男

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『日本史再発見』（板倉聖宣著、朝日選書）は、今日の人口問題を考えるうえで示唆に富む。江戸時代、相馬藩（現在の相馬市周辺）の人…

2019年6月3日

相場プロの米国株展望　昨秋の暴落局面の再現も＝市岡繁男

失速！米国経済

　ＮＹダウは９月上旬までに新高値の２万７０００ドルを付けた後、年末は２万１０００ドルまで下落する可能性がある。　昨年７月、キ…

2019年6月3日

ついに逆転したGMSと通販の売り上げ＝市岡繁男

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　米国ではいま、通販の売り上げはＧＭＳ（総合小売業、含む百貨店）を上回る。２００９年時点では通販の売り上げはＧＭＳの半分に過…

2019年5月27日

1929年を連想させる米国の不振銘柄＝市岡繁男

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　米国株は昨年末安値からＶ字で回復し、新高値を更新した。だが、その一方で住宅や自動車、銀行などの株価は不振を極めたまま、今も…

2019年5月20日

英国の戦後を苦しめた債務の重み＝市岡繁男

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　戦前の日本、英国、米国の公的債務比率（公的債務÷名目国内総生産〈ＧＤＰ〉）は、日露戦争や第一次、第二次大戦で急増した。戦争…

2019年5月13日

日経平均の強気とTOPIXの弱気＝市岡繁男

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　日経平均株価は年初から14％も上昇し２万２０００円台を回復したのに対し、ＴＯＰＩＸの上昇率は10％と戻りが鈍い。こうした日…

2019年5月7日

世界は米国より中国に依存している＝市岡繁男

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　この10年間、中国の輸入総額は年率6.3％で増加してきた。これは同期間の輸出（年率4.7％増）を上回り、世界最速のペースだ…

2019年4月22日

長短金利逆転は株価急落の前兆＝市岡繁男

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　米国の長短金利差が逆転し（逆イールド）、１年半後には景気後退に陥る可能性が高いという。だが過去十数回の逆イールド局面をみる…

2019年4月15日

乳児死亡率に見る国家の弱体化＝市岡繁男

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　フランスの人口学者エマニュエル・トッドは１９７０年代、ソ連の乳児死亡率が悪化している状況をみて、ソ連の体制崩壊を予言した。…

2019年4月8日

米国債から金に移行するマネー＝市岡繁男

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　米資金循環統計によると、海外投資家は昨年10～12月の相場下落時、米国証券（債券、株式）を1.3兆ドルも売り越した（図１）…

2019年4月1日

相場の異変を伝えてきた金鉱株＝市岡繁男

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　リーマン・ショック時の株価最安値から10年。あらゆる米国株が値上がりするなか、唯一の例外は金鉱株で、約４割も下落した。この…

2019年3月25日

中国の今はバブル崩壊後の日本＝市岡繁男

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　中国の自動車生産能力は年間５１００万台あるが、実際の生産台数は２６００万台に過ぎない。２月27日の『ニューヨーク・タイムズ…

2019年3月18日

外国人の日本株売りは３月と９月＝市岡繁男

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　バブル崩壊後の日本株を主導したのは外国人の売買だった。外国人が買えば株価は上昇、売れば下落。そんな状況が長らく続いた。こう…

2019年3月11日

長期金利上昇にもろい米国株＝市岡繁男

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　株価の急落は１９８１年の米長期金利ピーク後、利回りが10年移動平均に接近する度に起きていた。この水準では銀行などが保有する…

2019年3月4日

無職世帯の増加が示す消費不振＝市岡繁男

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家計調査報告によると、２０１８年平均の消費支出額（２人以上の世帯）は、実質０・４％減で５年連続の減少となった。00年以降では…

2019年2月25日

米所得格差と新興国の成長は連動＝市岡繁男

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　米民主党のＥ・ウォーレン上院議員が、一定以上の資産保有者に対する課税を提案し、注目を集めている。次期大統領選に出馬を表明す…

2019年2月18日

新日鉄と村田に見る長期の相場循環＝市岡繁男

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　２００３年４月から07年６月にかけて平均株価は２・３倍に上昇した。その中心は鉄鋼、海運、非鉄など重厚長大産業だった。だが、…

2019年2月12日

不動産市況に依存する中国経済＝市岡繁男

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　中国人民銀行（中央銀行）はドルなどの外貨資産を裏付けに人民元を発行してきた。同行が保有する外貨建て資産は２０１３年には総資…

2019年2月4日

日米欧３中銀の総資産と連動する株価＝市岡繁男

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　２００８年９月のリーマン・ショックに対し、Ｇ20（先進20カ国・地域）各国は総額５００兆円の財政政策発動を決定した。さらに…

2019年1月28日

裁定買い残が示す今年前半の株高＝市岡繁男

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　いまや株式取引全体の85％がコンピューターの自動売買といわれ、それが２０１８年の広範な相場急落をもたらした。自動売買システ…

2019年1月21日

次の暴落時は債券より株が狙い目＝市岡繁男

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　１９８１年の米長期金利ピークアウト後、筆者は87年、90年、２０００年、08年と４回の株価暴落を経験してきた。いずれも長期…

2019年1月14日